“三桶油”继续飚涨的逻辑

3月3日，A股市场最引人注目的依然是“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油在昨日涨停后，今日继续封板，实现了历史上首次“两连板”。

“石油还能买吗？”眼见石油板块连续飙涨，股民小菜问是否可以追高。

张力制图

对于小菜的问题，我们来看看石油板块飙涨的前因后果和连锁反应，以及未来可能出现的结果。也可以从两个角度来看，即短期市场与中长期市场两个视角：笔者以为，石油板块的短期情绪高涨，但中长期风险不容忽视。

“三桶油”的连锁飙涨，最直接诱因是中东地缘政治冲突的升级。2月28日，美以联合对伊朗发起军事打击，伊朗随即反击，随后宣布关闭全球石油运输咽喉霍尔木兹海峡，“不让一滴石油输出”。这直接引发了市场对全球原油供应断裂的极度担忧。

短期来看，地缘政治风险正在主导市场。随着美以对伊朗的空袭持续，当前冲突进入更激烈阶段，可以说，现在的石油市场，已经脱离单纯的供需逻辑，进入地缘政治主导的高波动阶段，暂时油价处于高昂上涨的状态。有分析认为，如果冲突持续，布伦特原油甚至可能突破100美元/桶。

那么，伊朗和美以的冲突对石油市场影响究竟有多大？

其实，此次冲突的影响主要集中在“运输通道”和“资源供应”两个方面。

伊朗掌控的霍尔木兹海峡有着“咽喉”般的地位：是全球最重要的能源通道，承担着全球约20%的原油贸易，以及接近30%的海运原油出口。每天约有1500万至2000万桶原油经过这里，一旦关闭，相当于掐断了中东石油的出口命脉。

对于伊朗关闭霍尔木兹海峡的影响，有分析指出，如果海峡完全关闭，中东产油国可能因存储瓶颈，至多25天后被迫停产。而受此影响，船只绕行、保险费率上涨（可能高达25%-50%），会推高全球原油到岸成本。

3月2日开盘，布伦特原油一度飙涨超13%，突破82美元/桶，创14个月新高，油价上涨预期可谓强烈。

从股民的角度来看，当前参与石油板块的炒作，是追逐“主流题材”的明智选择，毕竟它是当前最热的板块，短期可能获利巨大。

而可能的参与机会方面，应该有这么几个：一是上游资源品，包括“三桶油”等标的，它们直接受益于油价上涨，库存价值提升，业绩弹性大，叠加高分红属性，成为资金首选。其次是与之相关的油服与装备板块，若油价持续高位，将倒逼全球油气资本开支增长，中海油服、海油工程等企业有望获得确定性机会。再次就是油运板块，霍尔木兹海峡受阻导致运距拉长（如美湾-亚洲航线替代中东-亚洲航线），这将推高运价，利好中远海能、招商轮船等。还有就是替代与化工板块，部分化工品（如甲醇、乙二醇）因进口成本上升而提价，国内相关产能（如宝丰能源、华鲁恒升）可能受益于价差扩大。

笔者以为，上述板块是当前比较确定的机会，不过得注意仓位控制，也要关注冲突进程，毕竟当前石油板块股价大涨是比较典型的“脉冲式冲击”。因为从历史经验看，类似地缘冲突带来的油价飙升大多是短期的，一旦冲突缓和、供应恢复，油价会随之回落。

而从中长期来看，油价是利空居多。有分析认为，当前全球石油供给其实是过剩的，与此同时，世界各国在大力发展新能源供给，比如中国的光伏、风能和核电等新能源发展就十分迅猛，这将进一步加大石油过剩危机。

在此次冲突爆发之前，国际能源署甚至预测，2026年全球石油将面临373万桶/日的供应过剩，相当于全球需求的4%。一些其他机构也有类似的预测。

虽然冲突导致了上述预期的改变，但它随时可能因为局势缓和而再次改变。

本文中的市场分析、预测等内容仅代表作者观点，不构成对读者的投资建议。投资者应根据自身风险承受能力做出独立判断。

作者 光云

版面编辑 褚念颖

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